欢迎光临!

正文

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好

Jan 10
admin 2020-01-10 11:10 产品导航   浏览量:   次

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好

投资摘要

- 中期净收好同比消极一成,毛利率短期承压;

- 中国市场出售添速强劲,西洋市场逐步改善;

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好

投资评级

近期公司收购江苏钰龙及江苏德兰仕两家现在的公司,收购完善後将有效添强公司於中国铁架及功能沙发营业方面的产能及生产能力。吾们看好公司在中国市场上的内生性添长,在产品挑价、产能膨胀和成本限制的驱动下,集体毛利率有看企稳回升。展望公司18/19年实现归母净利闰17.57/20.77亿元,EPS别离爲0.46/0.54,对答PE爲16.2/13.7倍,给予“买入”评级,提出逢矮吸纳。(现价截至2月23日)

中期净收好同比消极一成

敏华控股於2018财年上半年取得收好46.27亿港元,同比添长28.8%,归属於上市公司的净收好为7.93亿港元,同比消极10.3%。详细而言,沙发及配套产品批发营业贡献收好33.69亿港元( 13.1%),占比72.8%,沙发及配套产品零售营业贡献收好4.46亿港元( 26.2%),占比9.7%,其他产品收好4.2亿元( 62.1%),占比9.1%,Home集团营业收好3.91亿,占比8.5%。

毛利率受累於原原料成本上涨

盈利能力方面,集体毛利率为38.3%,同比消极4.4pct,毛利率消极一方面是由於原原料价格上涨幅度较大所致,另一方面是受累於相符并Home集团营业,其中Home集团的毛利率约23.6%,若往除相符并影响,集团的毛利率约39.7%。针对原原料成本上升影响,公司已在中国大陆市场别离上调产品价格,产品导航其中功能沙发产品价格上调约8%,非功能沙发和床具产品价格上调约5%。

期间费用率为19.83%,同比增补1.06pct,其中管理费用率幼幅消极至4.27%,出售费用率同比添1.26%至15.26%,主要因相符并Home集团营业及海运费价格上涨所致,财务费用率幼幅升至0.2%。此表,期内汇兑损好由上年同期的 0.84亿港元消极为-0.3亿港元。综相符以上,原原料成本价格上涨、费用率上升以及汇兑亏损最后拖累了期内净收好的添长。

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好

中国市场出售强劲添长

期内批发营业收好在中国市场实现大幅添长,同比添长40.2%至12.85亿港元,毛利率基本持平,门店数目由2017年3月的1504增补至1630间,添幅为8.4%,平均单店出售额同比添长16.1%,经营收好升迁隐晦。异日在中国市场的添长点主要来源於一是公司不息拓展线上和线下分销渠道,异日线下门店有汜博的拓展空间,线上电商平台仍有不错的添长潜力;二是现在功能沙发处於迅速发展期,公司有看倚赖品牌和渠道上风进一步升迁市场份额。

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好

西洋市场出口正在逐步改善

在北美市场收好同比添长2.1%至17.56亿元,毛利率消极5.3pct,在欧洲及其他市场收好消极2.6%至3.29亿元,毛利率消极4.9pct。在北美市场,公司始末雄厚产品线、深化出售团队建设、拓展新客户等措施,实现出售添长逐月改善。此表,公司已着手进走欧洲市场工程扩建以升迁产能,木材添工厂也在近期投产,展望将大幅降矮原原料成本。吾们认为,收购Home集团带来的协同上风将有助於公司不息开拓欧洲市场和中国市场。

风险挑示

市场竞争添剧;

毛利率下走风险;

出售添长不敷预期;

财务通知

辉立证券:敏华控股内销添速强劲,前景看好